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2025年2月12日，营销及销售SaaS领域的龙头企业HubSpot（NYSE:HUBS）公布2024财报，随之股价及总市值攀升至历史新高。

数据显示，截至2024年12月31日，HubSpot营业收入达26.28亿美元，同比增长21.07%。在券商评级方面，22家机构给出买入评级。这一现象不仅反映了HubSpot自身经营成果得到市场高度认可，也彰显出全球SaaS行业复苏背景下，市场对营销自动化、AI驱动的客户管理赛道的长期看好。

在AI与SaaS深度融合的趋势下，HubSpot的成功为行业发展提供了重要参考。中国本土营销及销售AI+SaaS模式也备受关注，其中，迈富时（02556.HK）作为该领域的龙头企业，其业务模式、技术布局等方面与HubSpot存在相似之处，且具备较高的成长潜力，年初至今股价走势明朗。

业务拓展性：对标HubSpot，AI+场景化生态构建发展新路径

1. 核心业务对标，差异化优势助力本土+出海布局

HubSpot以“集客营销（Inbound Marketing）”作为核心业务模式，通过搭建营销、销售、客户服务一体化的平台，构建起强大的生态壁垒，在行业内被称为 “微型 Salesforce”。

据相关数据统计，HubSpot目前服务的企业客户数量多达24.8万家，广泛覆盖多个行业领域。其在AI技术的赋能下，将集客营销模式与智能化客户管理深度结合，利用AI算法精准分析客户行为数据，实现个性化营销内容推送，有效提升客户转化率。

迈富时同样聚焦营销AI Agent领域，深耕中国企业数智化需求，致力于打造全链路、全生态营销SaaS解决方案。在业务覆盖场景上，迈富时广泛覆盖零售消费、汽车、金融、B2B、医药大健康、企服、跨境电商等多个关键行业，自研T-force营销领域大模型并构架PaaS中台开放生态，让大模型实现与客户衔接的最后一公里。

AI技术赋能，打开效率与规模天花板

在AI技术应用方面，HubSpot通过AI技术优化客户支持、定价模型等关键业务环节，推动毛利率稳步提升，同时，大幅提高客户服务效率，降低人力成本。

迈富时积极布局AI领域，宣布将24年年底完成的70%的配股资金投入AI Agent智能体、自研T-force营销领域大模型的进一步训练等，致力于深化智能营销推荐、自动化客户洞察等一系列AI+SaaS场景化应用。同时，迈富时已与DeepSeek等领先AI平台达成合作，借助与DeepSeek的技术协同效应，加速在AI+SaaS市场的商业化落地，提升全球市场竞争力。

市值对比：HubSpot百亿美金启示，迈富时成长空间可期HubSpot的市值跃迁逻辑

HubSpot从2006年起步时的“小角色”，到如今市值超400亿美元，核心驱动力在于其持续扩大的客户基数（24.8万家企业）及ARPU值提升。长期以来，HubSpot的市值与营收的PS（市销率）倍数维持在10 - 15倍之间。这一PS倍数反映了市场对高增长SaaS公司的估值溢价，体现了市场对HubSpot未来盈利能力和增长空间的高度认可，也反映了市场对其AI+SaaS业务模式的信心。

迈富时的估值洼地与增长潜力

截至2月17日收市，迈富时市值约139.3亿港元（约18亿美元），仅为HubSpot市值的4%左右。虽然短期内，迈富时因股票解禁等因素影响，股价出现一定程度的回调。但从业务增长数据来看，2024年中期其SaaS业务营收同比增长超过 30%，这一增速与HubSpot早期发展阶段的业务增速高度相似。在AI+SaaS业务的推动下，迈富时的客户获取成本逐渐降低，客户留存率有所提高。随着其海外业务的拓展，迈富时在国际市场的客户群体不断扩大，尤其在东南亚、欧洲部分地区，其AI+SaaS产品受到当地企业的青睐，市场份额逐步提升。

估值重塑契机：解禁回调或是黄金窗口，AI浪潮催化价值重估

1. 解禁压力释放，市场规律显示投资机遇

近期迈富时解禁引发股价短期波动，然而，从港股市场历史数据来看，“解禁底” 规律较为显著。以黑芝麻智能为例，其在解禁后股价实现了33%的反弹。当前，迈富时股价回落至接近IPO发行价附近，根据风险评估模型，此时股票的风险收益比处于较为合理的区间，安全边际凸显，对于长期价值投资者而言，提供了相对低位的布局契机。在AI+SaaS行业前景持续向好的背景下，迈富时的技术研发和业务拓展有望为其股价回升提供支撑。

2. AI+行业红利，估值锚向全球龙头靠拢

全球AI应用热潮下，SaaS公司估值逻辑从“订阅收入”转向“AI增值服务+数据壁垒”。HubSpot凭借海量客户数据训练AI模型，估值获进一步支撑；迈富时依托中国庞大的营销数据池以及对40+行业的深度know-how，将AI技术更深入地融入SaaS平台的各个环节，实现更精准的客户细分、跨渠道营销自动化以及客户生命周期价值的最大化管理等功能，构建强大产品壁垒，估值提升空间将得到进一步推动。

结语

HubSpot的市值增长历程充分印证了营销SaaS赛道的长期投资价值和发展潜力，特别是AI+SaaS融合模式的巨大优势。迈富时作为中国营销及销售AI Agent市场龙头企业，凭借“AI + 场景化”战略，在业务拓展、技术创新等方面展现出一定的发展潜力。

短期解禁扰动不改长期趋势，随着技术研发成果兑现及盈利模式优化，迈富时有望复刻HubSpot的成长轨迹，迎来市值与估值的戴维斯双击。对于投资者而言，在当前市场环境下，深入研究和关注营销AI+SaaS赛道，合理评估相关企业的投资价值，具有一定的战略意义。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

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